小米能否助力银轮股份再上一个台阶

来源：RAYBET在线登录平台    发布时间：2025-05-26 02:56:29

  银轮股份的热交换器销量连续十余年稳居国内榜首，其客户群体广泛且优质，涵盖蔚来、小鹏、一汽、三一、卡特彼勒等行业头部企业，这充分彰显了公司在研发技术和供应链管理方面的显著优势。尤其在新能源热管理领域，公司产品产能近三年的复合增长率高达85%，2023年产销率更是逼近100%，强大的订单获取能力可见一斑。

  新能源热管理系统的单车价值量（5800-7300元）远超传统燃油车（2100-2400元），乘用车业务已成为公司的第二增长曲线。此外，公司外销收入占比稳步提升至22%，且复合增速达到30.47%，全球化布局进程不断加速，国际市场影响力日益增强。

  公司营收在过去十年间实现了近5倍的增长（2014年24亿→2023年110亿），净利润也恢复了高增长态势（2023年前三季度扣非利润增长32%）。通过合理的债务融资策略，公司持续扩建产能，这不仅体现了管理层对行业发展前途的坚定信心，也为公司未来的持续增长奠定了坚实基础。

  随着国内新能源车渗透率的不断的提高，以及热管理系统复杂度的日益增加，预计到2025年，该市场规模有望突破千亿元大关（复合年增长率达28%）。作为国产替代的主力军，银轮股份有望充分受益于行业的集成化发展的新趋势，逐步扩大市场份额。

  - 数据中心液冷领域：在政策驱动（PUE限制趋严）和AI算力需求爆发的双重推动下，液冷替代风冷已成为行业发展的必然趋势。公司已成功获得国际机械巨头的订单，且样机测试已顺利完成，技术落地指日可待，未来未来市场发展的潜力广阔。

  - 储能温控领域：随着阳光电源等重要订单的成功落地，以及光伏/储能热管理需求随新能源装机量的迅速增加而不断的提高，公司在储能温控领域的市场占有率有望逐步扩大，为公司带来新的业绩增长点。

  公司海外客户（如福特、卡特彼勒）的占比不断的提高，同时墨西哥工厂的合理布局，有效增强了公司抵御区域风险的能力。2023年，公司产能已达2200万台，产能利用率达到84%。随着新能源车市场的持续放量，公司的规模效应有望进一步显现，成本优势将更加突出。

  当前，外资巨头（如电装、法雷奥）与本土企业（如三花智控、拓普集团）纷纷加大市场投入，争夺市场占有率。这可能会引起市场之间的竞争加剧，进而对公司的利润率产生一定的挤压作用。

  大宗商品的价值的波动、芯片供应的不稳定以及运费的变化，曾在2021年导致公司利润下滑。未来，需重视原材料价格持续上涨的风险，以及供应链的稳定性，以确保公司的盈利能力不受影响。

  近年来，公司资本开支居高不下（年均10亿），债务规模也相应扩大。若市场需求没有到达预期，可能会引起产能过剩，进而对公司的财务情况产生不利影响。

  数字能源与AI热管理（第四曲线）目前尚处于发展初期，技术迭代速度快，客户验证周期较长。公司在新业务拓展过程中，面临着一定的技术风险和市场风险。

  公司股权激励计划设定了2025年净利润不低于10.05亿的目标（对应2023-2025年复合年增长率约20%）。结合当前新能源订单的持续放量以及液冷业务的突破进展，公司实现这一目标的概率较高，为投资者提供了较为明确的业绩预期。

  从估值角度来看，公司当前市值对应2023年净利润的市盈率约为20倍，低于同行业的三花智控（30倍+），具备一定的估值修复潜力。若数字能源业务可以在一定程度上完成规模化收入，公司的估值体系有望向科技成长股切换，逐步提升其投资价值。

  新能源车销量超预期增长、液冷大单的成功落地以及储能领域的突破性进展，都将成为推动公司股票价格上涨的重要催化剂，为投资者带来丰厚的回报。

  银轮股份凭借“传统业务稳固基础+新能源车引领增长+数字能源拓展空间”的三层增长逻辑，在热管理万亿市场中具有持续扩大市场占有率的潜力。从长期投资角度来看，建议投资的人持续关注该公司的发展动态。在短期内，需密切跟踪季度订单情况、原材料价格波动以及新业务的商业化进展。对于风险偏好较高的投资者，可优先考虑在适当的时机逢低布局；而对于稳健型投资者，建议等待液冷业务放量的明确信号后再行介入，以降低投资风险，获取更为稳健的投资收益。

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